ケラスターゼ シャンプーの問題と解答
FRAは、32SOBOEあるいは、PE25EOEの略で、一定期間後からスタートする将来のある期間の預金金利を約定する取引である。
金利先物が取引所で集中して取引が行われるのに対して、FRAは、銀行と顧客の間で個別に取引条件を決めて行う相対ベースでの金利先渡取引である。 金利先物では、取引条件が規格化されていて、実際の企業のへッジニーズにぴったり合わない場合が出てくる。
FRAは、そうした個別の取引条件に柔軟に対応できるところに魅力がある。 FRAで取引される先物金利は、ユーロ預金の金利を対象にしたものが中心である。
FRA取引は、売り手と買い手の間である将来の預金金利を約定しておき、預金がスタートする日に買い手と売り手の間で、約定レートと市場実勢金利の「差額」を受け払いする取引である。 FRA契約は、買い手が、売り手に対し約定レート(固定レー卜)を支払い、代わりにLIBOR(ロンドン銀行間取引金利)を受け取る金利の交換取引と考えることもできる。
実際には、この交換される金利の差額だけが決済される。 先物では、価格ベースで差金決済されているが、FRAでは、金利ベースで差金決済される。
したがって、預金のスタートする時点でのLIBORが約定レートより高くなった場合、つまり金利が上昇した場合には、売り手から買い手に金利の差額(金利の上昇分)が支払われる。 逆に、金利が下降した場合には、買い手から売り手に金利の差額分(金利の下落分)が支払われるのである。
FRAでは、元本の貸借は行わない。 想定元本に対する金利の変動部分のみを授受するオフバランスシートの取引である。
FRAの「買い手」には、金利の上昇リスクを回避しようとする資金の「調達者」が利用者となる。 一方、FRAには、金利低下のリスクを回避したいとする資金の「運用者」が利用者となる。
FRAは、1983年頃ロンドンで開発され、ロンドン、ニューヨークのインターパンク市場で活発に取引されるようになった取引である。 FRAの契約には、英国銀行協会(BBA)による銀行間でのFRA取引期間は、キャッシュ取引の契約日から一カ月〜12カ月後の応答日をスタート日とする一定期間、つまり一カ月から3カ月間の金利を取引している。
これらのうち、3カ月物及び6カ月物の預金金利が最もよく取引されている。 取扱通貨もドルを中心に、スイスフラン、ドイツマルク、円等の通貨での取引が可能である。
FRAのレー卜は、金利先物のような価格ではなく、金利で表示がされている。 FRAのインターバンク間でのクオートは、ユーロ預金のクォーテーションと同様、オファーサイド、ビッドサイドの2方向で提示されている。
これは、3カ月後にスタートする3カ月間の預金レートという意味である。 最初の数字の「3」は、預金がスタートする将来の時点を示している。
後の数字「6」は、現時点から預金が満期になるまでの全期聞を示している。 だから、後の数字「6カ月」から前者の数字「3カ月」を引いたものが預金の期間「3カ月」を表わしている。
もし、「一×7」であれば、一カ月先にスタートする6カ月預金という意味である。 FRAの金利の決済は、預金のスタート時に行われる。
約定金利と実勢の変動金利(LIBOR)との差額を預金のスタート日に売り手と買い手の間で授受するのである。 この変動金利のレートは、ユーロ預金市場での慣行に従って、スタート日の2営業日前に決められる。
計算式で計算される。 計算の仕方は、通常のローン金利の計算と同様、元本に金利と日数を掛けたものである。
ユーロ預金の場合、金利は後払いだが、FRAの決済は、預金のスタート時に「前払い」で行われる。 そこで、後払いの金利を前払いベースに引き直す調整をしている。
この計算は、この期間のLIBOR金利で割り引いて行っている。 この計算式を整理して書き直すと図日16bのようになる。
この計算式は、BBAFRAで利用されているもので、金利の期間が一年以内のFRAに適用されている。 この計算式を使って、FRAの契約金額10OO万ドル、約定レー卜10を計算すると、4万8543・69ドルとなる。
この金額が資金決済日に売り手から買い手に支払われるわけである。 FRAは、対顧客への金利のへッジ手段として利用されるだけでなく、金利先物取引や、現物市場の裁定取引にも利用可能な商品である。
金利先物取引自体のポジション管理にも有効な手法といえる。 FRAは、金利先物の市場の発展とともに、成長が期待される市場である。
スワップ取引とは、債務(債権)のキャッシュフロー(債務・債権から発生する金利及び元本の流れ)を交換する取引である。 スワップ取引は、金利を交換する金利スワップと、通貨を交換する通貨スワップ、通貨と金利を交換する通貨金利スワップに大別される。
通貨スワップは、ドル建て債務の元利の支払いと円建て債務の元利支払いを交換するといった外貨債務(債権)のキャッシュフローの交換取引である。 為替スワップとは、まったく別の取引であるので注意が必要である。
金利スワップは、同一通貨で異なる種類の金利を定期的に交換する取引である。 固定金利と変動金利、あるいは、変動金利同士のスワップ取引の2種類がある。
通常、金利スワップという場合、固定金利と変動金利(LIBOR)を交換する取引を意味している。 金利スワップでは、元本の交換は行われない。
金利の支払い部分のみ交換される取引である。 例えば、5年物の固定金利ローンを持っている企業と、変動金利(6カ月)ベースで借入れを行っている企業が、6カ月ごとの支払金利を双方が年2回×5年10回にわたり交換するという取引でスワップは、債務そのものの交換ではなく、金利の支払いのみの交換取引であるところにポイントがある。
金利スワップを利用すると、バランスシート上の債務(債権)に手をつけることなく変動金利債務(債権)を固定金利債務(債権)に交換したり、逆に戻したりといったことが簡単に行えるのである。 金利スワップは、期間の異なるFRAを足し合わせたものと考えることができる。
金利の支払期聞が半年ごとの期間3年のスワップであれば、FRAを6×12(半年後スタートの期間6カ月)、3×18、18×24・・・と3年分足し合わせたものと考えることができる。 ただし、金利スワップの金利交換は、各期間の終わりに決済される後払いベースであるのに対し、FRAは金利が前払いベースで決済されているのでキャッシュフローの調整が必要になる。
ここで、金利スワップ取引を対象にしたオプションであるスワップションを見てみよう。 スワップションとは、将来の一定期間にわたって金利スワップを実行する権利を売買する取引で、レシーバーズ・スワップションとペイヤーズ・スワップションの2種類がある。
レシーバーズ・スワップションは、将来の一定期間にわたって「固定金利の受取り・変動金利の支払い」のスワップを実行する権利のことである。 逆に、ぺイヤーズ・スワップションは、将来の一定期間にわたって「固定金利の支払い・変動金利の受取り」のスワップの実行を行う権利のことを意味する。
スワップションには、権利行使の方法により、2つのタイプがある。
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金利先物が取引所で集中して取引が行われるのに対して、FRAは、銀行と顧客の間で個別に取引条件を決めて行う相対ベースでの金利先渡取引である。 金利先物では、取引条件が規格化されていて、実際の企業のへッジニーズにぴったり合わない場合が出てくる。
FRAは、そうした個別の取引条件に柔軟に対応できるところに魅力がある。 FRAで取引される先物金利は、ユーロ預金の金利を対象にしたものが中心である。
FRA取引は、売り手と買い手の間である将来の預金金利を約定しておき、預金がスタートする日に買い手と売り手の間で、約定レートと市場実勢金利の「差額」を受け払いする取引である。 FRA契約は、買い手が、売り手に対し約定レート(固定レー卜)を支払い、代わりにLIBOR(ロンドン銀行間取引金利)を受け取る金利の交換取引と考えることもできる。
実際には、この交換される金利の差額だけが決済される。 先物では、価格ベースで差金決済されているが、FRAでは、金利ベースで差金決済される。
したがって、預金のスタートする時点でのLIBORが約定レートより高くなった場合、つまり金利が上昇した場合には、売り手から買い手に金利の差額(金利の上昇分)が支払われる。 逆に、金利が下降した場合には、買い手から売り手に金利の差額分(金利の下落分)が支払われるのである。
FRAでは、元本の貸借は行わない。 想定元本に対する金利の変動部分のみを授受するオフバランスシートの取引である。
FRAの「買い手」には、金利の上昇リスクを回避しようとする資金の「調達者」が利用者となる。 一方、FRAには、金利低下のリスクを回避したいとする資金の「運用者」が利用者となる。
FRAは、1983年頃ロンドンで開発され、ロンドン、ニューヨークのインターパンク市場で活発に取引されるようになった取引である。 FRAの契約には、英国銀行協会(BBA)による銀行間でのFRA取引期間は、キャッシュ取引の契約日から一カ月〜12カ月後の応答日をスタート日とする一定期間、つまり一カ月から3カ月間の金利を取引している。
これらのうち、3カ月物及び6カ月物の預金金利が最もよく取引されている。 取扱通貨もドルを中心に、スイスフラン、ドイツマルク、円等の通貨での取引が可能である。
FRAのレー卜は、金利先物のような価格ではなく、金利で表示がされている。 FRAのインターバンク間でのクオートは、ユーロ預金のクォーテーションと同様、オファーサイド、ビッドサイドの2方向で提示されている。
これは、3カ月後にスタートする3カ月間の預金レートという意味である。 最初の数字の「3」は、預金がスタートする将来の時点を示している。
後の数字「6」は、現時点から預金が満期になるまでの全期聞を示している。 だから、後の数字「6カ月」から前者の数字「3カ月」を引いたものが預金の期間「3カ月」を表わしている。
もし、「一×7」であれば、一カ月先にスタートする6カ月預金という意味である。 FRAの金利の決済は、預金のスタート時に行われる。
約定金利と実勢の変動金利(LIBOR)との差額を預金のスタート日に売り手と買い手の間で授受するのである。 この変動金利のレートは、ユーロ預金市場での慣行に従って、スタート日の2営業日前に決められる。
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ユーロ預金の場合、金利は後払いだが、FRAの決済は、預金のスタート時に「前払い」で行われる。 そこで、後払いの金利を前払いベースに引き直す調整をしている。
この計算は、この期間のLIBOR金利で割り引いて行っている。 この計算式を整理して書き直すと図日16bのようになる。
この計算式は、BBAFRAで利用されているもので、金利の期間が一年以内のFRAに適用されている。 この計算式を使って、FRAの契約金額10OO万ドル、約定レー卜10を計算すると、4万8543・69ドルとなる。
この金額が資金決済日に売り手から買い手に支払われるわけである。 FRAは、対顧客への金利のへッジ手段として利用されるだけでなく、金利先物取引や、現物市場の裁定取引にも利用可能な商品である。
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スワップ取引とは、債務(債権)のキャッシュフロー(債務・債権から発生する金利及び元本の流れ)を交換する取引である。 スワップ取引は、金利を交換する金利スワップと、通貨を交換する通貨スワップ、通貨と金利を交換する通貨金利スワップに大別される。
通貨スワップは、ドル建て債務の元利の支払いと円建て債務の元利支払いを交換するといった外貨債務(債権)のキャッシュフローの交換取引である。 為替スワップとは、まったく別の取引であるので注意が必要である。
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ここで、金利スワップ取引を対象にしたオプションであるスワップションを見てみよう。 スワップションとは、将来の一定期間にわたって金利スワップを実行する権利を売買する取引で、レシーバーズ・スワップションとペイヤーズ・スワップションの2種類がある。
レシーバーズ・スワップションは、将来の一定期間にわたって「固定金利の受取り・変動金利の支払い」のスワップを実行する権利のことである。 逆に、ぺイヤーズ・スワップションは、将来の一定期間にわたって「固定金利の支払い・変動金利の受取り」のスワップの実行を行う権利のことを意味する。
スワップションには、権利行使の方法により、2つのタイプがある。
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